2018年12月26日 吕程菲 0Comment

  接受中国证券报记者采访的众人表示展望未来一段时间国内流动性依旧会处于较为平衡状态;年内降准的可能性较小明年1月定向降准的可能性较大展望降准幅度在1个百分点左右;仍需不断运动货币政策传导渠道实现信用扩张。  接受中国证券报记者采访的众人表示展望未来一段时间国内流动性依旧会处于较为平衡状态;年内降准的可能性较小明年1月定向降准的可能性较大展望降准幅度在1个百分点左右;仍需不断运动货币政策传导渠道实现信用扩张。

  
  新时代证券首席经济学家潘向东表示当前流动性投放继续通过降准、psl(抵押补充贷款)、mlf(中期借贷便利)等工具增添中长期流动性供应保持流动性合理充沛。10月15日实施的定向降准释放了大约7500亿元流动性。

  11月5日央行开展mlf操作4035亿元对冲到期mlf。

  当下流动性合理充沛隔夜银行间质押式回购利率维持在2%左右延续9月以来下行态势。
  目前货币市场流动性较为充满。今年以来银行间拆借利率鲜明下降。展望未来一段时间国内流动性依旧会处于较为平衡状态。平安证券首席经济学家、中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明说。
  对于未来流动性走势兴业研究高级分析师郭于玮表示跨年和汇率走势是影响未来一个阶段流动性的要紧因素。

  一方面随着跨年、跨春节时点临近金融机构加大了资金备付力度3个月资金利率自10月下旬起先波动上行;另一方面尽管经济下行压力要求流动性边际放松但汇率走势可能制约流动性放松的力度。

  
  在潘向东看来当前经济下行压力增添货币政策重心偏向稳增长如果企业融资困难不能实质性缓解经济下行压力持续存在货币政策将继续着力于保持流动性合理充沛。
  央行日前发布的第三季度货币政策施行报告展示央行对货币市场期限利差的关注度上升。郭于玮表示目前货币市场7天到3个月利率曲线已相对平坦但3个月到1年利率曲线偏陡峭。造成这种现象的要紧原因是市场利率预期不稳定且净稳定资金比例等流动性监管指标增添了商业银行对中长期资金的需求。

  
  郭于玮认为未来众目睽睽市场操作将着重从三方面推进:一是增添跨年资金投放力度保障资金面平稳跨年;二是继续加大中长期流动性投放力度优化银行体系流动性期限结构;三是稳定利率预期使市场预期流动性合理充沛的局面延续。央行料同时将降准和众目睽睽市场操作搭配使用。张明表示降准就是向市场刚性提供流动性但市场流动性会偶尔多、偶尔少需要靠定期众目睽睽市场操作补充。

  
  潘向东表示从量上看企业融资比较困难经济下行压力增大央行可能继续通过降准、再贷款再贴现、psl、mlf、omo(众目睽睽市场操作)维持流动性合理充沛。鉴于降准的货币宽松意义比较强烈年内可能以再贷款、再贴现、psl、mlf、omo等工具为主明年1月存在定向降准可能性降准幅度在1个百分点左右。天然央行可能在年内就宣布明年初降准这样可以更有用地引导四季度金融机构把资金投向中小微企业、民营企业、创新型企业以便使金融机构自身符合定向降准条件。

  潘向东说。
  多位众人表示下阶段要把好货币供给总闸门进一步加强政策协调运动货币政策传导渠道创新货币政策工具和机制进一步提高金融服务实体经济的能力和意愿。
  在运动货币政策传导渠道方面郭于玮表示当下货币政策传导面临三方面梗阻:一是商业银行流动性监管指标提高了银行体系对中长期资金需求。此外存款利率浮动面临玻璃顶制约商业银行吸纳中长期资金。

  二是表外融资向表内转移以及债转股对商业银行资本充满率形成挑战。

  三是融资需求与资金供给之间存在断档部分过去依靠非标融资的中小型企业获取信贷资金能力罪恶昭着。

  
  在郭于玮看来打通梗阻可从三方面下手:一是继续降准并置换mlf放松金融债发行提高银行体系资金稳定性;二是稳妥井然推进存款利率市场化如进一步放松大额存单利率浮动要求加强商业银行吸收存款能力;三是创新商业银行资本补充工具恰当提高商业银行利润转增资本比例夯实金融机构资本水平。
  从三角形撑持框架来看潘向东表示未来货币政策重点将围绕三角形政策睁开:首先货币政策在整体稳健中性前提下要加强前瞻性、灵活性和针对性运动传导机制实现信用扩张;其次货币政策整体是宏观的而中小微企业、民营企业融资难题更多的是结构性问题、微观问题还要通过微观政策来解决比如实施好民企债券融资支持计划完善商业银行考核体系提高民企授信业务考核权重等;再次货币政策要促进资本市场健康发展支持资本市场含沙射影枢纽作用改善资源配置等功能补充银行信贷罪恶昭着。

  
  此外张明表示货币政策目前面临的要紧问题是经济下行压力较大金融风险仍在释放。当下通胀压力较为温和如果货币政策太松意味着过去去杠杆的一些成果以及正在稳定的金融风险可能被重新激活。